В преддверии заседания Центрального банка России вновь возобновилось снижение индекса RGBI, который пробил диапазон 116-117 пунктов вниз. Причиной этому стало отсутствие подтверждения инфляции на уровне 6% в годовом выражении, что, в свою очередь, полностью нивелировало ожидания о возможном снижении ключевой ставки на предстоящем заседании. Подробности можно найти на сайте Деловой квадрат.
Кроме того, на финансовом рынке нарастают опасения относительно возможного пересмотра прогноза по средней ключевой ставке в сторону повышения. Это может привести к тому, что пауза в смягчении денежно-кредитной политики (ДКП) Центрального банка может затянуться. Как показывают текущие данные по недельной инфляции, они вряд ли окажут влияние на решение регулятора в ближайшее время.
На фоне этих событий доходность 10-летних облигаций федерального займа (ОФЗ) уже достигла 15,25% годовых. Это привело к тому, что дисконт к ключевой ставке сократился до 75 базисных пунктов. Даже при наиболее консервативном сценарии, ключевая ставка может быть снижена до 15% к концу первого полугодия, что позволит покупкам на текущем уровне достаточно быстро перейти в зону положительной маржи (carry) относительно стоимости фондирования.
Несмотря на это, затягивание сроков возобновления цикла снижения ставки может оказать давление на котировки государственных бумаг, однако, по нашему мнению, потенциал для дальнейшего снижения ограничен.